财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二(èr)三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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