四大(dà)国(guó)有银行(xíng)的集(jí)体(tǐ)降(jiàng)息惊动市场，存款(kuǎn)利率正(zhèng)迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日(rì)（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，四(sì)大国有银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行(xíng)业(yè)已有(yǒu)三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用(yòng)合(hé)作联(lián)社(shè)）下调人民币(bì)存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担(dān)忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认为(wèi)，本次存款利率新规(guī)主要基于三(sān)重(zhòng)考量。一是符(fú)合推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)有助于(yú)减少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的是，本次调(diào)降(jiàng)中协定存款更多(duō)是对(duì割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思)公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求(qiú)的客户(hù)，面向范围(wéi)有限。据(jù)民生(shēng)证券宏观(guān)团队测算(suàn)，通知存款和协定(dìng)存(cún)款在银(yín)行(xíng)存款中占比不高，以四大行的单位通(tōng)知存(cún)款为例，常(cháng)年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存(cún)款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过(guò)去二(èr)十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体(tǐ)保持在略低(dī)于潜(qián)在(zài)经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经济(jì)学家李湛梳(shū)理了(le)这一市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的过程(chéng)。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思商、渤海、恒丰三(sān)家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下调。李(lǐ)湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必(bì)要(yào)性来看，民(mín)生证券宏观团(tuán)队也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。此外，数据显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息差(chà)水(shuǐ)平均创历(lì)史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动(dòng)银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行净息差(chà)压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研(yán)究员还(hái)关注到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经济受多重因素(sù)冲击，居(jū)民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根据市场(chǎng)供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次(cì)存(cún)款利率下调(diào)带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化(huà)解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作(zuò)。一锤定(dìng)音之(zhī)下，本次调降利率也被认为维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵(hē)护动作(zuò)具体体现在哪些(xiē)方(fāng)面？招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调(diào)降通知(zhī)主要释(shì)放(fàng)了两(liǎng)大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加(jiā)资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银(yín)行内生(shēng)资本补充(chōng)能力(lì)；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的是规范银行业(yè)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的(d割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思e)无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空(kōng)间较小，压降负(fù)债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风险。此外(wài)，银行负(fù)债端(duān)成本(běn)下降，也为(wèi)资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步(bù)打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏(hóng)观(guān)首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规(guī)范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款比例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规将降低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经济学家(jiā)陈(chén)雳(lì)则表示，在当(dāng)前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济复苏(sū)的大(dà)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，进一(yī)步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑有一定(dìng)的(de)引导作用。

　　关注三：压(yā)降(jiàng)银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的(de)确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币(bì)政策之(zhī)下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前(qián)经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将(jiāng)继续(xù)对经济修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水平的调(diào)降还没有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的(de)观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未(wèi)来(lái)货币(bì)政策(cè)的走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处(chù)于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内经济复(fù)苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出(chū)，要(yào)求货(huò)币政策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节(jié)，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支(zhī)持，提升(shēng)政策精准(zhǔn)质(zhì)效(xiào)。

　　关注(zhù)四(sì)：老百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经(jīng)营压力，但另(lìng)一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈观(guān)点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存(cún)款及协定存款两个概(gài)念的(de)定义(yì)。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高于活期(qī)存款，但比定(dìng)期存款存取灵活，两者(zhě)的共同优点是，在保持(chí)资金灵活使用的同(tóng)时，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银(yín)行(xíng)，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日(rì)相(xiāng)应币种档次利(lì)率(lǜ)计付利(lì)息，个(gè)人和(hé)企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业(yè)单位(wèi)在银行(xíng)开立一个(gè)具有(yǒu)结(jié)算和协定存款双重(zhòng)功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由银行(xíng)将(jiāng)协定(dìng)存款账户(hù)中(zhōng)超(chāo)过该(gāi)额度(dù)的(de)部分按协定(dìng)存款利率单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当(dāng)前，协(xié)定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于(yú)对(duì)公业(yè)务，通知存款既(jì)有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一(yī)定的(de)存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体来(lái)看，协定存款和(hé)通知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公活(huó)期(qī)存款为主，对(duì)一般老百姓的影(yǐng)响不大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有所(suǒ)下(xià)调，也有(yǒu)助(zhù)于刺激(jī)企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住户存(cún)款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续(xù)支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养(yǎng)生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业(yè)产生循(xún)环，带动(dòng)收(shōu)入(rù)预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升，企业、居(jū)民(mín)对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收入(rù)的良性循(xún)环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

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