财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行(xíng)板块，券(quàn)商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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