在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时(shí)间内基金业绩表(biǎ德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么o)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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