国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的(de)新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上(shàng)对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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