在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的(山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思售机构负责人(ré山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思n)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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