当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少当年非典为什么神秘结束了更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(当年非典为什么神秘结束了tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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