上市公司(sī)退市(shì)在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么可转债被终止上市(shì)，搜特转债(zhài)或(huò)成(chéng)为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破(pò)，可转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎回和回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但(dàn)由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根(gēn)据交易(yì)所上市规则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或(huò)将成为可(kě)转债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及(jí)时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债(zhài)的退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于信用资(zī)质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资(zī)产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些(xiē)规(guī)则制度(dù)上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展。

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