港股强势“五连阳”，还能上车么？

中国基金报记者莫琳

港股市场强势“五连阳”。

本周港股大涨，恒生(shēng)指数和国企指数分别上涨(zhǎng)8.80%、9.10%，恒生科技指数的(de)表现尤为引人注目(mù)，其(qí)涨幅创下了过去(qù)一年多以来的最高表现。

当前的港股行情能否持续？受访的多位券商分析师认为，证监会的五大对港合作举(jǔ)措，加之港(gǎng)股代表性公(gōng)司(sī)大规模的股票回购与更积极地派息，港股流动性明(míng)显改善(shàn)。相较于海(hǎi)外(wài)主要(yào)股市，港股的估值(zhí)水平更低，安全边际也更高；相较于A股相对拥挤的红利资产，对于深度价值投(tóu)资者而言港股预(yù)期回报更高。

港股做多的(de)窗口期已到来

对于港股的(de)强劲反弹(dàn)，国泰君安证券首席策略分析师方奕(yì)认为(wèi)，2021年以来，港股(gǔ)经历了较长时间的调整，幅度也比较大，这(zhè)其中有一个非常重(zhòng)要的原因来自流动性(xìng)的收缩与对香港资产的风险偏好的降低(dī)。4月19日，中国证监会发布5项(xiàng)资(zī)本市场对(duì)港合作措施，为香港资本市(shì)场拓宽了资金流动(dòng)通道，改善了市场流动性及稳定性(xìng)，还拓宽了投资(zī)者的资产选择以及(jí)畅通(tōng)企业上市渠(qú)道。

“外资是加仓主力，回流态势有(yǒu)望(wàng)延续；在政策和高(gāo)股息行情驱动(dòng)下(xià)，南向资金也在不(bù)断增加。”中(zhōng)信建投权益策略(lüè)首席分析(xī)师陈果提到，内外资双重驱动下港股(gǔ)有望延续上涨，今年港股最佳的(de)做多窗口已经(jīng)到来。

重点关注高分红+基本(běn)面修复

陈果认为，今年(nián)2月以来高股息行情盛行，国内机构整体以高红利为主流风格。而(ér)港股较A股股息率更高而估值更低，具有较高的性(xìng)价比，是吸引南向资金不断流入的核心原因。内资对港股的配置范围应退尽退畅通退市“排水管”也(yě)主要集中在红利股票，今(jīn)年以来(lái)南向流向排行(xíng)靠前的主要是金融、公用事业等红利板(bǎn)块。

未来的港股投资是否仍(réng)然重(zhòng)点配置红利板块？王(wáng)以指出，主线切换核心(xīn)线索的观察窗口均(jūn)在年(nián)中之后，从历(lì)史来(lái)看，红利价值通常或在市场风险偏好不振时相对占优。因此(cǐ)，在国内外风险偏好转向之前，建议持续关注高分红(hóng)回购+基本(běn)面(miàn)修(xiū)复的交集。

方奕认为，以通信运营商、能源(yuán)和(hé)公用事业等(děng)港股高(gāo)分红行业仍然是配(pèi)置重点，同时可以用更长(zhǎng)期的视角去布局优质互联网龙头公司。在他看来，政策层(céng)面(miàn)已明确指出审慎出台收缩性政策，港股互联(lián)网企业(yè)政策(cè)调整最早、周期(qī)最久，当前预期(qī)不确定性下(xià)降，且其估值调(diào)整充分。

三大(dà)变量影响未来走势

上涨行情能否(fǒu)延续(xù)？综合分析师的看法，三大变量支撑港股持续(xù)复苏。

首先，方奕指出近期市场在不断调(diào)整美联储(chǔ)降息的时点(diǎn)和幅度，美债利率受此影响上升，新兴市场货币竞相贬值波(bō)动压力(lì)较大。在联系汇率制度下(xià)，港币相对于其他地区的汇率压力要更小，因此偏低的估值水平以及更稳定的币值，反而让港股市场的全球配置吸引(yǐn)力上升(shēng)。

王以也提(tí)到，近期(qī)EPFR口径统计的主动(dòng)配置型外资对港股呈(chéng)现流出收窄的态势(shì)，存在资金“再配置”需求的外资(zī)或是近期流入改善的主(zhǔ)力。

其次，中国经济出现回暖迹象，最新公布的经济数据显示中国一季度(dù)经济(jì)运行基本良(liáng)好，基本面改(gǎi)善将(jiāng)对股市形成支撑。

再(zài)次，当前处于财报披露的窗口期，海外中资股已基本完成2023年(nián)的年(nián)报业绩披露(lù)。以已披(pī)露季报的397家(jiā)港股组(zǔ)成(chéng)的“核心(xīn)港(gǎng)股”为股(gǔ)票池，恒指净(jìng)利润增速(sù)约为2.8%。结构上，以恒(héng)生科技为首的新经济板块盈利居前。

王以(yǐ应退尽退畅通退市“排水管”)指出，在美股降息预期回撤，以及前期部分外围(wéi)强(qiáng)势市场（如日本、印度(dù)等）估值相对偏“贵”情形下，港股年报增速(sù)回暖叠加(jiā)估值(zhí)低位(wèi)或(huò)将匹配部(bù)分资金(jīn)再配置的需求(qiú)，叠加近期地缘(yuán)扰动有所缓解，资金避险需求下降，部(bù)分外资(zī)机构近期(qī)对港股评级上调。

与(yǔ)此同时，内外资共振改善推动港股上行(xíng)。南向资金2月以来持续净流入(rù)港股，累计(jì)净流入超1500亿元，且边际影(yǐng)响力回升至34%的历(lì)史最(zuì)高点。兴证国(guó)际(jì)认为，接下来港股的主轴将继续(xù)围(wéi)绕(rào)于人民币股票(piào)交易柜台将纳入港(gǎng)股通消息，相关股份也会相(xiāng)对表现强势。

编辑：小茉

审核：许(xǔ)闻

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