二季度债市研判六人谈：利率债短端望保持平稳

近(jìn)日，中(zhōng)央国债登记结算有限责任公司（下称“中央(yāng)结算公司”）《债券》期刊在京举(jǔ)办2024年二(èr)季度债市研判六人谈（下称“六(liù)人
谈”）。就宏观经济(jì)、货币政策、金(jīn)融(róng)科技以及二季度债券市场投资(zī)策略等主题，进行深(shēn)度研讨交流。

今年以来，积极的财政政策在年(nián)初适度加(jiā)力，货币政(zhèng)策维持稳(wěn)健偏(piān)宽松环境。光大证券股份有限公司固定收益首席分析(xī)师(shī)张(zhāng)旭认(rèn)为，债券收益率曲线长端的边际变化基本由投资者对未来宏观(guān)经(jīng)济走势、货币政策(cè)取向的预(yù)期所(suǒ)决(jué)定。近期经济数据中的积极变化明显增多，货币信贷(dài)正在(zài)较快增长，资本 市场主要指数在快速回升后稳健运行。随着投(tóu)资者对(duì)于经济走势(shì)、政策(cè)取向的预期逐步扭转，债券重定价的动能在不断累积。

中国金融教育发展基金会秘书长李海辉认为，今年以来我国的货币政策实现 了总量(liàng)合(hé)理增长，融资成本不断下降，汇率继续稳(wěn)定，兼顾量价、结构和节奏方面的综合平(píng)衡(héng)，也(yě)把握住了国内国际形势的(de)时间窗口(kǒu)，呈现出预期效果。

对于当前债券市
场形势，中邮创业基金管理股份(fèn)有限公司党委(wěi)委员(yuán)、固定收益总监衣瑛杰认(rèn)为，我国经济体(tǐ)量大，通过(guò)发行政府债券、加杠(gāng)杆等方式，能(néng)够明显刺激经济，因(yīn)此宏(hóng)观经济保持韧性(xìng)。他预判，二季度利率(lǜ)债短端将保持相对(duì)平(píng)稳，但会(huì)存在(zài)中长期压力，利率债可能(néng)会有阶段性调整。

对(duì)于债券市(shì)场发(fā)展，中(zhōng)国财政科学(xué)研究院高级研究员刘尚(shàng)希(xī)指出，我国(guó)债券市场违约风险得到控制，但存量风险值(zhí)得关注，还存在债券市场风险和公(gōng)共(gòng)风险相互转化的可能性。要以公共风险最小化为目标加强债券市场(chǎng)风险管理，一是完善体制、创新(xīn)监管思维模式，加强债(zhài)券市场风险的协(xié)同监(jiān)管；二(èr)是充分(fēn)发挥国债收益率曲线的资产定价(jià)基准(zhǔn)功能；三是围(wéi)绕新质生产力发展企业债券市场，适时打造高收益信用债券市场；四是强化信息披(pī)露(lù)，防范个体风(fēng)险公共(gòng)化。

此外，清华大学人工(gōng)智能(néng)国际治理研究院副院长、人工(gōng)智能治理研究中心主任梁正指出，人工智(zhì)能（AI）技术在金融行业可以发挥大规模(mó)信息(xī)处理的优势。在(zài)债券市场领域，国(guó)外有金融科技公司推出基于(yú)GPT-4的模型BondGPT，已经实现自研语言搜索和(hé)债券查(chá)询、生成产品推荐等。

梁正建议，金融行业作 为强监管领域，应发挥监管 优势(shì)去探索数据获取、隐私(sī)保护、责任分配等方面全新的制度规则，同时积极参与AI国际治理，为(wèi)国内企业发展争取更大空间。金融(róng)行(xíng)业应积极拥抱AI大模型，用AI重(zhòng)塑行业并加快形成人机协同的金融新质生产力，金融从业人员(yuán)要积极提高数字与智能素养。我国在金融技术创新方面有着(zhe)巨大(dà)的应用场景、相当(dāng)的技术实力、前沿的(de)创新实践，应发挥创新性(xìng)引(yǐn)领作用，做(zuò)好科技金融这篇大文章。

近日，中央国债(zhài)登记结算有限责任公(gōng)司(sī)（下称“中(zhōng)央结 算公司”）《债券》期刊在京举办2024年二季度债市研判(pàn)六人谈（下称“六人(rén)谈
”）。就宏观经济、货币政策、金融科技以及二季度债券(quàn)市场(chǎng)投资策(cè)略等主题，进行深度研讨交流。

今年以来，积极的财(cái)政政策在(zài)年(nián)初适度(dù)加力，货币政策维(wéi)持(chí)稳健偏宽(kuān)松(sōng)环境。光大证(zhèng)券股份有限公司(sī)固定收益首席分析
师张旭认为，债券收益率曲线长端的边际(jì)变化基本由(yóu)投资者对未(wèi)来宏观经济走势、货币政策取向(xiàng)的预期所决定。近期经济数据中的积(jī)极变化明显增多，货币信(xìn)贷正在较快增长，资本市(shì)场主要指数在快速回升后稳健运行。随着投资者对于经济走势、政策取向的预期逐步扭转，债券重定价的(de)动能在不断累积。

中国(guó)金(jīn)融教育发展基金会(huì)秘书长李(lǐ)海辉认为，今年全链条强化上市公司持续监管(nián)以来(lái)我(wǒ)国的(de)货币政策实现了总量合理增长，融(róng)资(zī)成本不断下降(jiàng)，汇率继续稳定，兼顾量价、结(jié)构和节奏(zòu)方(fāng)面的综合平衡(héng)，也把握住了国内国际形势(shì)的(de)时间(jiān)窗口，呈现出预期效果。

对于当前债券市场形势，中邮创业基金管理股份有限公司党委委员、固定收益总监衣瑛杰认为，我国经济体量大，通过(guò)发(fā)行政府债券、加杠杆等方式，能够明显刺激经济，因此宏(hóng)观(guān)经济保持韧性。他(tā)预判，二季度利率债
短端将保持相对平稳，但会存在中长期压力，利率债可能会有阶段性调整。

对于债券(quàn)市场发展，中
国财政科学研究院高(gāo)级研究员刘尚希(xī)指出，我国债券(quàn)市场(chǎng)违约风险得到控制，但(dàn)存量风险值(zhí)得关(guān)注，还存在债券市场风险和公共风险相互转化的可能性。要以公共风险最小化为目标加强(qiáng)债券市场风险管理，一是(shì)完(wán)善体制、创(chuàng)新监管思维模式，加强债(zhài)券市场风险的协同监管(guǎn)；二是充分发挥国债收益(yì)率(lǜ)曲线(xiàn)的(de)资产定(dìng)价基准功能；三是围绕新(xīn)质(zhì)生产力发 展(zhǎn)企业债券市场，适时全链条强化上市公司持续监管打造高收益(yì)信(xìn)用(yòng)债券市场(chǎng)；四是强化信息(xī)披露，防范个(gè)体风 险公共化。

此外(wài)，清华大学人工智能国际治理(lǐ)研究院副(fù)院长(zhǎng)、人工智能治理研究中心主任梁正指出(chū)，人工智能（AI）技术在金(jīn)融行业可以发 挥大规模信息处(chù)理的(de)优势。在债券市 场领域(yù)，国外有金(jīn)融科技公司推出(chū)基于GPT-4的模型(xíng)BondGPT，已经实现自研语言搜索和债券查询、生成产品推荐等(děng)。

梁(liáng)正建议，金融行业作为强监管领域，应(yīng)发挥监(jiān)管优势去探索数据(jù)获取、隐私保护、责(zé)任分配等方面全(quán)新的制度规则
，同时(shí)积极参与AI国际治理，为国内企业发展争取更(gèng)大空间。金融行(xíng)业应积极拥抱AI大模型，用(yòng)AI重塑行业并(bìng)加快(kuài)形成人机协同的金融新质生产力，金融从业人员要积(jī)极提高数字与(yǔ)智能素养。我(wǒ)国在金(jīn)融技术创新方面有着巨大的(de)应用场景、相当的技术实力、前沿的创新实(shí)践，应发挥创新性引领作用，做好科技金融这(zhè)篇大(dà)文章。

校对：赵燕

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