近日，一路(lù)“高歌猛进”的债(zhài)市遭遇了“急刹车(chē)”。4月24日，前(qián)期持续走高的债市(shì)急转直下，国债期(qī)货全线大跌，其中30年期国债期货主(zhǔ)力合 约收盘大跌1.17%，创出年内第(dì)二(èr)大单日(rì)跌幅 。4月(yuè)25日(rì)与(yǔ)4月26日，30年期国(guó)债期货主力合约继续走低。

债牛的突然“转头”使(shǐ)得不少债券型基金回撤明显。Choice数据显示，在4月24日(rì)到4月(yuè)26日这三日之间，全市场已经(jīng)有超过750只债基（不同份额分(fēn)开计算(suàn)，）跌幅超过0.3%，甚至有26只债基跌幅已经超过1%。

部分中长债基金跌幅明显

4月24日(rì)，现券收益率(lǜ)大幅走高，国债期货(huò)全线重挫，其中30年国(guó)债期货主力合约大跌1.17%。4月25日，国债期货收盘，30年国(guó)债期货主力合约跌0.35%。4月26日，国债期货继续走(zǒu)低，截(jié)至当日收盘，30年国债期货主力
合约跌0.46%，10年(nián)国债期货主力合约跌0.26%，5年国债期货主力合约跌0.22%，2年国债期货主力合约跌0.12%。

“债牛”的突(tū)然转向使得(dé)债基市场持续动荡，尤其是不少中长债基金跌幅明显。Choice数据显示，4月24日，全市场超
6000只债券型基金中，超4000只(zhǐ美在生活的作文)债基单(dān)日净值(zhí)出现(xiàn)回撤。其中，超1600只债基回撤幅度超过0.1%。鹏扬中债-30年期国债ETF、博时(shí)上(shàng)证30年期国债ETF两只债券型ETF跌幅超过(guò)1%。

与前一日相比(bǐ)，4月25日的债基市场稍显平稳，但(dàn)仍有不少债基(jī)跌幅明显。Choice数据显示，4月25日，超(chāo)2000只债基单日(rì)净 值出(chū)现(xiàn)回撤，甚至有多只债基跌幅(fú)超过0.3%。到4月26日，债基市(shì)场又现“波澜”。Choice数据(jù)显示，仅1300余只债基当日净值出现增长，不到总数 的三分之一。

市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现波动

“本次调整原因或在于人民(mín)银行和(hé)财政部(bù)4月23日的表态。4月23日早盘受财政部及(jí)人民银行增(zēng)加二级买债工具利好影响，债市涨(z美在生活的作文hǎng)势喜人。受人民银行或(huò)继续提(tí)示长债风险的影响，24日盘(pán)面有所回调。”兴华安裕利率债基金经理李静文分析，“此前，人民银行也在一些场(chǎng)合提到几(jǐ)次(cì)长债(zhài)利率，回顾(gù)来看，人民银行提及(jí)长债利率时基本都引发了市场波(bō)动，本次回调依旧是此前的逻辑。”

近日，人民银行有关部门负责人在接(jiē)受采访时(shí)表示，当前(qián)长期国债收益率(lǜ)持续下滑的底层逻辑是市场上“安
全资产”的缺失。随着未(wèi)来(lái)超长期特(tè)别(bié)国债的(de)发行，“资产(chǎn)荒”的情况会有(yǒu)缓解，长期国(guó)债(zhài)收益率也(yě)将出(chū)现回升。此外，四月初，人民银(yín)行在一(yī)季度货币政策委员会例会新闻稿中表示：“在(zài)经济回升过程中(zhōng)，也要关注长期收益率(lǜ)的变化。”

华(huá)福证券固(gù)收首席分析师徐(xú)亮表示，从市(shì)场表现来看，央行的表态对市场情(qíng)绪影响较大，体现为4月(yuè)24日债市出现大幅调整。

圆信永丰基(jī)金固收投(tóu)资(zī)部(bù)副总监许燕分析，4月理财规模新增幅度较高(gāo)，因为存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率多次下调(diào)之后，老百姓更青睐于收益率略高(gāo)的 理财产品(pǐn)，此外“手工补(bǔ)息”被叫停，理财缺失了一个(gè)收(shōu)益稳(wěn)定的高息资产领域，增加了对债市的配置需求。债市供给弱于往(wǎng)年，有效信用(yòng)资产不足，导致债市近期涨幅较(jiào)大，尤其是信用债收益率大(dà)幅下行，信用债利差压缩。人民银行近期的表态成为了部分(fēn)债市投(tóu)资机(jī)构止盈的契机(jī)，4月24日(rì)当天债市调整幅度较大，主要也是对前期市场上涨过快的一(yī)次修整(zhěng)和消化。

债牛核心因素仍在

此(cǐ)次调整何时会(huì)结束？在多位(wèi)业内人士看来
，短(duǎn)期调(diào)整可能性更大。许燕表示，短期看，流动性(xìng)仍(réng)然较为充裕，地方政府(fǔ)专项债和特别国债的(de)发行节奏尚待加快，资产荒难以快(kuài)速缓解(jiě)，因(yīn)此市场调整幅度短期内可能较(jiào)为(wèi)有限，6-7月债券供给上量之后，供需错配的情况会有(yǒu)所改善，这期间市场震荡可能加剧，尤其是超长期债券的(de)波动幅度，但欠配压力仍在，债券投(tóu)资者仍未离(lí)场，会对债市需求形成有力的支撑，债市投资者需
要在(zài)不同的品种和期限里寻求平衡。

“预(yù)计调整不会延续很长时间(jiān)，当前基本面和(hé)政策面将(jiāng)继续推动债(zhài)券利率(lǜ)走低。利差压缩体现出(chū)市场高收益资产缺乏(fá)，大量欠配的机构和个人投资者嗷嗷待哺。投资
者的行为也反映未来债市牛市并未结束。”李静(jìng)文表示，“现在30年和10年期国债(zhài)收益率的利差被压缩，其实离历(lì)史利差极值还有空间，预示未来(lái)继续(xù)被压(yā)缩仍有可能。”

“人民银行近期的表态对超长端利(lì)率的调整更(gèng)多地体现(xiàn)为短期影响(xiǎng)，但如
果后续有进一步的配套措施，那么可能使得长端利率继续偏弱。”徐亮表示：“从整体(tǐ)利率定价维度来看，当(dāng)前短端利率明显偏低，但市场(chǎng)资金买(mǎi)入意愿强烈，资金面也(yě)可能继续持稳，因此预计(jì)短端利率短(duǎn)时间可能会保持低位震荡态势。”

也(yě)有机构人士表示(shì)，尽管目前来看(kàn)，“资产荒”的整体逻辑未(wèi)变，但随着近期经济数据稳步(bù)回升等利好因(yīn)素的出(chū)现，债市中长期(qī)看多的逻辑或受到冲
击。未来需要进一步关注(zhù)政策信(xìn)号(hào)，包括特(tè)别国(guó)债发行落地阶段人民银行(xíng)采(cǎi)取的流(liú)动性对冲(chōng)措施力度
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