光模块“三剑客”业绩分化

光模块“三(sān)剑客”业绩悉数交(jiāo)卷。

不过，4月22日，“领(lǐng)头羊”中际旭创(300308.SZ)今年一(yī)季度同比增长超300%的炸(zhà)裂业绩，并没有激活光模块股价。截至收盘，中际旭创(300308.SZ)跌(diē)超7%，天孚通(tōng)信(300394.SZ)跌4.74%，新易盛(shèng)(300502.SZ)跌5.31%。

“三剑客”股价承压，或与外(wài)围(wéi)市场有(yǒu)关。上周五(wǔ)，超微电(diàn)脑释放的利空信号，将其自身与英伟达的股价双双拉下神坛。该公司未像往常一般披(pī)露业绩预增指引的(de)操作(zuò)，迅速引起外(wài)界对于AI行业泡沫破裂的担忧，A股市场也被(bèi)波及。

与惊慌情绪带来的股价下跌形成鲜明对比的是，光模块头部上(shàng)市公(gōng)司2023年业绩(jì)大爆发。以中(zhōng)际旭创为例，公司去(qù)年实现营(yíng)收107.18亿元，同比增长11.16%；净利(lì)润21.74亿元，同比增长77.58%。今年一季度，公司实现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元，同比增长303.84%。

4月(yuè)21日(rì)，中际旭创(chuàng)接受374家机构调研。“800G今年总量很大(dà)，客户(hù)也没有在需求上砍单。按照交付节奏，预计在后面几个季度的出货量会更多。”中际旭创相关负责人表(biǎo)示。

不过，21世(shì)纪经济报道记者梳理多家光模块上市公司(sī)2023年(nián)年报发现，在光模块市场需(xū)求(qiú)持续增加的同时，行业竞争加(jiā)剧，价格战也初露苗头，这或将是光模块企业(yè)面临的挑战。

分化

上周五，英伟达向(xiàng)全球AI概念股开了一枪。

道琼斯市场数据显示，当(dāng)日英伟达罕见暴跌10%，创2020年(nián)3月16日以来最大单(dān)日跌幅。其(qí)核心服务器供应商超微电脑当天跌(diē)超(chāo)23%。

恐慌的源头来自于超微电(diàn)脑释放的利空信号。超微电脑的表现素来被视作外(wài)界观察英伟(wěi)达与AI行业(yè)发展的风向标，该公司于4月(yuè)19日宣布，将在月(yuè)底公布第三财季(jì)业绩，但却没有按(àn)照前(qián)几个季度的惯例披露(lù)预增公(gōng)告。

2023年以来，AI热(rè)潮(cháo)催生算(suàn)力需求，也对光模块(kuài)速率、功耗提出了更高要求。受访机构分析师认为，GPU与光模块属于“强绑定”关系，自周五美(měi)股利空消(xiāo)息传来，光模(mó)块板块难(nán)免受到冲击。

在不少机构研报(bào)看来(lái)，800G光模块是AI算力产业链上确定性最(zuì)高的环节(jié)之一。

A股方面，光模块“三剑客”中际旭创(chuàng)、天孚通(tōng)信、新易盛近期纷纷交出业绩答卷，业绩表现冷热不均。

得益于800G/400G等高端产品出货增长，中际旭(xù)创业绩表现仍然稳居行业第一。去年，公司实(shí)现营收 107.18亿(yì)元，同比(bǐ)增长11.16%；归母净利润21.74亿元，同比增长(zhǎng)77.58%。

天孚通信业绩(jì)增速也(yě)较快。2023年年(nián)报显示(shì)，公司去年实(shí)现营(yíng)业总收入19.39亿元。同比增长62.04%；归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%。

公司认为，业绩增长主(zhǔ)要得益于人工智能(néng)技(jì)术的发展和算力需(xū)求(qiú)的增加(jiā)，全(quán)球数(shù)据中心建设(shè)带动对高速光器件产品需求的持(chí)续稳定增长，尤其是高速率产(chǎn)品需(xū)求增长较快以及公司前瞻布局和研发投入的加大等原因。

新易盛则是(shì)“三剑(jiàn)客”中唯一业绩下滑的公司，2023年年报显示(shì)，公司2023年实现营收30.98亿元，同比(bǐ)下降6.43%；归母净利润6.88亿元，同比下降23.82%。

公司表示，去年国外数(shù)据中(zhōng)心市场需求平稳，新产品推进顺利，因部分产(chǎn)品价(jià)格(gé)根据(jù)市(shì)场情况进行调整，毛利率水平下降，此外(wài)电信市场业务受行业结(jié)构性调(diào)整需求减弱。

整体而言(yán)，得益于800G光模块的(de)陆续出货，光模块板块的业绩(jì)确定性已经(jīng)有所显现(xiàn)。

据21世纪(jì)经济报道记者了解，2023年，中际旭创以400G、800G为代表的高速光模块销售额(é)为(wèi)97.99亿元，同比增长9.56%。

自2023年3月开始(shǐ)，中际旭创海外(wài)大(dà)客户(hù)在AI方面的(de)800G需求开始起量，并不断增加和补充订单，整个行业趋势发生根(gēn)本性转变。2023年下半年，部分(fēn)海外大(dà)客(kè)户开始(shǐ)提高400G光模块的需求用于以太网400G交换机网络(luò)。

随着高端产品订单和出货量(liàng)显(xiǎn)著增加，中际旭创去年的业绩增长(zhǎng)势头在今年得以延续。今年一季度，公司实(shí)现营收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净利润约10.09亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)303.84%。

“一(yī)季度的800G和400G出货量都较多，全(quán)年会有较大量(liàng)的(de)交付。从产(chǎn)品形态来看，传统的(de)EML方案需(xū)求量(liàng)很(hěn)大，部分客(kè)户也开始用一(yī)些硅光方案，400G和800G硅光(guāng)上(shàng)量较快，未来的1.6T也会看到(dào)一些硅(guī)光的型号。”中际旭创相关负责人(rén)表示。

产能(néng)方面，中际旭创方面透(tòu)露，还会扩建800G产能，1.6T产品的产能在今年下半(bàn)年开始建设，为明年上量做好产能的准备。

根据Lightcounting预测，光(guāng)模块的(de)全球市场规模在2022~2027年或将(jiāng)以CAGR11%保持(chí)增长，2027年有望突破200亿美元。

在(zài)业内人士看来，未来(lái)生活需要掌声500字，随着高端产(chǎn)品的持(chí)续放量，有望为行业提供更多(duō)业绩支撑。

内卷

光(guāng)模块作为光传输设备的(de)关键(jiàn)组件，其市场需求持(chí)续增(zēng)长。

天风证券研(yán)报指出，以2023年(nián)为起点，未来光模块速率迭代周期将从原先每4年翻一倍(bèi)缩短至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时(shí)期(qī)，算力需求保持快速增长，光互(hù)联领域有望持续受益(yì)。

然而，随着行业内企业的增多，市场竞争(zhēng)也(yě)愈(yù)发激(jī)烈。为了(生活需要掌声500字le)吸引客户，企业不得不通过降低价格来提高竞争力。

今年一(yī)季度，中际旭创的毛利率为32.8%，去(qù)年第四(sì)季度约为35%，略有下降。

对此，4月21日，中(zhōng)际旭创相关负责人在接受(shòu)机构调研时表示，每年的(de)一季度会执行新的价格(gé)年降(jiàng)，毛利方面会有反应(yīng)；其(qí)次是产品结构的原因，400G在一季度的上量比800G相对快一些(xiē)，毛利相较800G低(dī)一些，对综合毛利率产生影响。

“每年在执(zhí)行新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产(chǎn)效率等方式(shì)，来提高我们(men)产品的毛利率。”该负责人进一步表(biǎo)示。

天孚通信也在年报中透露，光器(qì)件行(xíng)业竞争较为(wèi)激烈，公司大多数产品价格(gé)呈持续下降趋势。年(nián)报(bào)中亦指出，公司将持续优(yōu)化产品生命周期组合，加大产品线自动化开发力度，推动降本增效，努力(lì)控制(zhì)毛利率下降的风险。

新易盛也不例外(wài)。公司指(zhǐ)出，去年部分产品价格根据(jù)市场情况进行调(diào)整，毛利率水平下降。

然(rán)而，价格战并(bìng)非长久(jiǔ)之计。在(zài)激烈的市场竞争中，企业要想取得长远发展，必须注重技术创新和产品质量。

天孚通(tōng)信近期在投资者互动平台表示，公司为800G产品配套的各类光无源、有源(yuán)器(qì)件在2023年(nián)已经实现了批量交(jiāo)付，公司会紧密配合大客户需要，持续加大研发投入，助力客户新(xīn)品成功(gōng)。

据(jù)国盛证(zhèng)券研报，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相(xiāng)干等新产品新技术上均有布局，目前(qián)部分800G光模块已经实(shí)现小批量交付，1.6T光模块也已经推出，目前正积极推进送样测(cè)试，LPO深入布(bù)局，境外子公司(sī)Alpine为硅光技术路线提供保证(zhèng)。

Lightcounting在最新发布的2022年度光模块厂商排名(míng)中，中际旭创和行业头部企业并(bìng)列全球第一。据了(le)解，中际旭创当前专注高速光模块的研发。

根据Yole数(shù)据，2022年(nián)云厂(chǎng)商(shāng)开始逐步导(dǎo)入(rù)800G光模块产品，2024年800G光模块或将大规模(mó)出货，2025年1.6T亦有望迎来商用(yòng)元年，新一轮光模块迭代周期有望由此开启。

值得(dé)一提的是，目前行业内已提出(chū)了3.2T解决方案的需求，被视为(wèi)光模块(kuài)下一次技术迭代的方向。

对此，中(zhōng)际旭创相关(guān)负(fù)责人认为，3.2T用可插拔方(fāng)案这种技术路径(jìng)是能够走通(tōng)的，也是可行的，至少从技术上已经(jīng)论(lùn)证了，从(cóng)原材料(liào)方(fāng)面目前(qián)也都有相应的解决方案，可以去协助3.2T光模块的研(yán)发。

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