股权创投私募热议“十六项措施”

中国基金报记者 吴君

近期，证监会发布(bù)《资本市场服 务 科(kē)技企业高(gāo)水平发展的十六项措施》（下称《措施》），从上市融资、并(bìng)购重(zhòng)组、债券(quàn)发行、私募投资等全方位提出支持性举措，在私募股权创投圈引发热烈讨论。私募认为，《措施》的出台为科技企业的发(fā)展提(tí)供了一套(tào)资本市场组合拳，为实现经济高质(zhì)量发展提供(gōng)有力支持。

《措施》指出，引导私(sī)募股权创投基金投向科技创新领域(yù)，落实(shí)私募基金“反(fǎn)向挂钩”政策，扩大实物分配股票试点(diǎn)、份(fèn)额(é)转让试点。私(sī)募(mù)表示，此举有助于缓解私募股权创投基金面
临(lín)的(de)“退(tuì)出难”问题，能够促进其更好(hǎo)地服务于科技企业的(de)成长。

为科技企业发展提供资本市场(chǎng)组合拳

多项重点措施引发私募热议(yì)

不少股权创投机构(gòu)向记者表示，他们非常关注此(cǐ)次证(zhèng)监会(huì)发布的《措施》。中科创星创始合伙人(rén)李浩称，《措施》指(zhǐ)出要为科技企业提供融资支持(chí)、优化股权激励、增强市场准(zhǔn)入包容度、支持再融资(zī)和(hé)并购重组、引(yǐn)导私(sī)募基(jī)金投资等。“我认为，对于企业来说，未来可以通过(guò)资本(běn)市场的力量，促进科技企(qǐ)业的创(chuàng)新和发展(zhǎn)，从而加快科技(jì)成果的转化(huà)，推动经济结构的优(yōu)化升级，为实现高 质量发(fā)展提供强(qiáng)有力的支持。”

弘信资本董 事(shì)长高(gāo)建明称，《措施》可以说(shuō)是科技创新领域(yù)发展的一剂强心(xīn)针(zhēn)。科技(jì)立国需要创造(zào)良好的创新创业环境，其中财富效应和融资环境是重点(diǎn)之(zhī)一，资本市场是驱动高端人才创新创业(yè)的重要(yào)因素。近几年，聚焦于科技创新(xīn)企业的投资，已经成(chéng)为中国(guó)整个私募股权创投基金的常(cháng)态。《措施》作为正式的文件出台，明确了政策方向，对于正本清源、树立私募股权创投 机构的信心起到非常(cháng)重要的作用。

盈科资本产业投资事(shì)业部总 裁冯(féng)志强(qiáng)指出，《措施》的(de)出台为(wèi)科技企业的(de)融资、并购提(tí)供了一套全方位的资本市场(chǎng)组(zǔ)合拳，有利于政策
的衔(xián)接与融合，多层次地对科技创新企业的发展进(jìn)行精准覆盖，为新质生产力的发展进一步提速。特别是措(cuò)施里再(zài)一(yī)次提(tí)出了统筹发挥各板块功能(néng)定位，对科(kē)创板、创业板、北交所的(de)定位(wèi)做了进一(yī)步说明，有利于科技企业根据自身定位和特点，有针对性地选(xuǎn)择上市板(bǎn)块，打开(kāi)上市路径和通(tōng)道。

对于《措施》的相关内容，高(gāo)建明表示，最关(guān)注四(sì)点：一是新股发行将常态(tài)化；二是支(zhī)持具有关键核心技术、市(shì)场潜力大、科创属性强的优(yōu)质未盈利(lì)科技型企业上市；三(sān)是健(jiàn)全科技企业上市和再融资的“预沟通”机制(zhì)；四是落实私募基金“反向(xiàng)挂钩(gōu)”政策(cè)。

冯志强也称，特别关(guān)注第四条优化科技型企业上市融资环境，其解决了具有核心竞(jìng)争力的(de)未上市企业面临的上市周(zhōu)期和商业化周(zhōu)期较长的问题，以及由(yóu)于持续性的大额研发投(tóu)入带来中短期资(zī)金流紧张的资金错配问题，有利于优(yōu)质的科创(chuàng)企业充分利用各项融资渠道，积极发(fā)展核心技(jì)术。

另外，条文里(lǐ)也提到了积极支持科技型(xíng)企业依(yī)法依规境外上市，盈科资本当前也在推动已投企业在港股、美股等(děng)全球
化资(zī)本市(shì)场的上市工作(zuò)，多个项目在申报过
程(chéng)中。

“十六项措施重点很多(duō)，我认为要坚持‘投早、投小、投硬科技’。硬科技创新有周期长、难度高、不确定性强的特点，因此硬科技在早期特别需要私募股权基金的支持，尤其是长(zhǎng)期(qī)的支持。所以(yǐ)呼(hū)吁大家做耐心资本，只有坚持长期主义，才(cái)能创(chuàng)造足(zú)够大的价值(zhí)。”李浩(hào)说。

政策有助于解决“退出难”问题

发(fā)挥私募股权创投基金支持科(kē)创的力量

值得注意(yì)的是，《措施》指出，引导私募股权(quán)创投基金投向科技(jì)创(chuàng)新领域，完善私募基金监管(guǎn)办法，丰富产品类型，推动母基金发展，发挥(huī)其促进科技型企业(yè)成长作用。落实(shí)私募基金(jīn)“反向挂钩”政策，扩(kuò)大实物分配股票试(shì)点、份额(é)转让试点，拓宽退(tuì)出渠道，促进“投资—退出—再(zài)投资(zī)”良性(xìng)循环。

李浩认为，这些措施有助于(yú)缓解私募股权创投基金面临的“退出难”问题，能够促进其更好(hǎo)地服务于科技型(xíng)企业
的成长。“希望未来能够持续简化私募基金反向(xiàng)挂钩政策的申请和操(cāo)作流程，优化基金的退出环境，鼓励私募基金与各类金融机构开展市场化合作(zuò)，支持实体经济(jì)和科技(jì)创新。最终(zhōng)，通过政策引导促进长期资本的形成，支持早期、中小型的硬科技企业发展(zhǎn)。”

高建明表示，科技创新(xīn)发展离不开私募股(gǔ)权创投基金，要吸(xī)引更多的社会资本进入，支持科技创新(xīn)发展，就需要给私募股权创投基金创造更好的(de)退出渠道。《措施》提出落实“反向挂钩”政策，意思是投资于未上(shàng)市企业的期限越长，企 业上市后基金(jīn)退出的期限越短、限制越(yuè)少。创新(xīn)和竞争能力强的(de)科技型上市(shì)公司，是(shì)证券(quàn)市场繁荣的基(jī)石。给予私募股权创投基金正常的退出(chū)渠道，才会(huì)有(yǒu)更多的资金参与创业投(tóu)资，给证券市场(chǎng)培育更多优质上市公(gōng)司。

私募股权创投基金是(shì)支(zhī)持科(kē)技企业的核心力量之(zhī)一，记者(zhě)也了解到，近年来不少私募(mù)机构积(jī)极进行投资实践。

李(lǐ)浩表示(shì)，中科创星(xīng)致力于硬科技早期投资，在光电芯(xīn)片、人(rén)工智能、航(háng)空航天、生物技术、信息(xī)技术、新能源(yuán)、新材料(liào)、智能制造(zào)等未来能够在(zài)全(quán)球并跑(pǎo)和领跑(pǎo)的关键
核心技术上，总计投资超过450家(jiā)硬科技企业；并搭建起(qǐ)以“研究 机构(gòu)+早期投资(zī)+创业平台+投后服务”为一体的(de)硬科课余生活骑自行车技创业生态，坚持投后赋能，帮助企业解决在创(chuàng)业过程中遇到的经(jīng)营管理和资源(yuán)问题，引导“科学家”向“企业家”转型。

冯志强称，公司持续 在人(rén)才引入、资源链接等(děng课余生活骑自行车)多(duō)个方面给(gěi)予被投企业全方位(wèi)的支持，并从(cóng)盈科的产业(yè)圈层方面积极赋(fù)能(néng)，帮助企业发展(zhǎn)。未来盈科资本将持续关注科创企业发展(zhǎn)，助力实现产(chǎn)业(yè)数字化、智能化的全面创新和突破，赋能新质(zhì)生产力发展。

高建(jiàn)明(míng)则说(shuō)，弘信(xìn)资本积极从事科技型企业的投(tóu)资活动，同时也跟行 业内的化工新材料、医药等领域的龙头企业合作，设立投资基(jī)金，引入产业资源，更(gèng)好(hǎo)地服务被投企业。

编(biān)辑：小茉

审核：许(xǔ)闻

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