AI又爆发！最新 解读来了

中国基金报记者 张燕北 孙晓辉

日前，刘(liú)强东(dōng)AI数 字人大火，空间计算板块强势爆发。与此同时，对于数字经济，国家支持政策频繁出炉(lú)，近期九部门(mén)更是联合发布《加(jiā)快数字人才(cái)培(péi)育(yù)支撑(chēng)数字经(jīng)济(jì)发展行动方案（2024-2026年）》。

AI数字人(rén)的主(zhǔ)要看点是什么？空间计算板块行情爆发的触发因素有(yǒu)哪些，发展空间如何(hé)？作为我国一大战略发展方向，数(shù)字经济哪些细(xì)分领域已经呈现不错的投资价值？

为(wèi)此，中国(guó)基(jī)金报记者采访了：

南方科技创(chuàng)新(xīn)基金经理 王博

博时(shí)基(jī)金行业(yè)研究部(bù)总(zǒng)经理助理兼基(jī)金经理 黄继晨

天弘(hóng)中(zhōng)证计算机ETF、天弘中证计算机ETF联接基金(jīn)经理(lǐ) 林心龙

长城久祥基金经(jīng)理 刘疆(jiāng)

摩(mó)根士丹利基金权益投资部副总监、大(dà)摩
数字经济混合基金经 理 雷志勇

诺德基(jī)金基金(jīn)经理 谢屹

上述基(jī)金经理认为，空间计算技术将生产力从二维升至三维，具有极大
潜力，但目前(qián)需(xū)进一步完善技术储备。其发展空间可媲美(měi)移动互联网产业，涵盖硬件、应(yīng)用生态等(děng)领域，有望 创造万亿级新兴市场。

未来，他们将(jiāng)关注(zhù)数字经济(jì)趋(qū)势，如人工智(zhì)能、数据要素、低空经(jīng)济及华为产业链等加速(sù)产业(yè)化领域。投(tóu)资布局将注重落地(dì)与商业化节奏(zòu)，遵循“硬件和(hé)基(jī)础设施先行(xíng)，应用和商业模式创新跟上”的(de)创 新投资规
律，以把握(wò)科技产业的(de)投资机遇。

刘强(qiáng)东数字人(rén)直播首秀意义重大

中国基金报记(jì)者(zhě)：日前刘强东AI数字(zì)人引发市场关注，从投资角度，其中的看点是什么？对哪些领域会产生利好或提振？

王博(bó)：AI数字人(rén)主(zhǔ)要看点有两方(fāng)面 ：一是下游端，目前应用(yòng)AI数字人最为(wèi)成熟的电商行业即将迎来新一轮爆发，从(cóng)AI数字人客服拓展至AI带(dài)货主播等更高级(jí)、复杂的应用(yòng)。根据艾媒咨询调研，95.6%的中国AI数(shù)字(zì)人客户为中(zhōng)小微企业，且分布在电商行业最多。二(èr)是下游增长带(dài)动上游AI技术供应商和算力需(xū)求向好。

黄继(jì)晨：AI数(shù)字人提升社会(huì)生产效率主要(yào)表现在：一是突破时空限制，提(tí)高直播、视频等内(nèi)容制作效率；二是降低对单一IP或明星的依赖，增强业务稳定性。这类应用由新一代AI技术驱动，将首先拉动底层基(jī)础设施需(xū)求，进而小幅利好相关算(suàn)力产业链，推动整体社会生产效率的提升。

林心龙：刘强东以AI数字人形式开启直播首秀，创2000万人观看纪录，成业内首(shǒu)创(chuàng)。此次(cì)直播有两(liǎng)大投资看点：一是探(tàn)索数字人商业化潜力，二(èr)是展示AI在现(xiàn)代零售的应用前景。受益领域涵(hán)盖大模型技术、算力及AI应用。

刘(liú)疆：刘强东AI数字人充分展示AI技术(shù)在(zài)现实生活场景中(zhōng)的卓越(yuè)应用潜力，有两大核心看点(diǎn)值得关注。一是大模型的落地和发展情况；二是AI应用对产业生态和相关公司基本面产生的积极影响。

谢屹：刘强东(dōng)数字人直播首秀意义(yì)重大。首先，直播领
域行业的供(gōng)给格局或将改(gǎi)变(biàn)。之前 很依赖(lài)主播，而数字人可以进行批量生产(chǎn)，边际(jì)成本大幅降低，且 数字人背后对接AI，其知识(shí)储备、表达能力(lì)都可被标准化。此(cǐ)外，数字人还可进行24小时直播，企业有完整把控力。其次，这种(zhǒng)逻辑可以(yǐ)被(bèi)推广到整个(gè)互(hù)联网零售及传媒领域。

基础(chǔ)软件和硬件生态驱动空间计算行情(qíng)

中国(guó)基金报记者：空间计算(suàn)板块行情爆发的触(chù)发因 素有(yǒu)哪些，刘强东数字人是否起到(dào)催(cuī)化作(zuò)用？

林心龙：空(kōng)间计算板(bǎn)块的行情爆发得益于三个核心因素。首先
是技术进(jìn)步，AR（增强 现(xiàn)实）和VR（虚拟现实）技术(shù)的日益成熟(shú)推动了空间计算(suàn)行(xíng)业的迅猛发展。其次是市场需求的不断增长，吸引了大量投资(zī)。最(zuì)后是跨行业应
用的(de)广泛拓展，空间计算技术正从(cóng)消费电(diàn)子产品扩展到(dào)医学、教育等多(duō)个领域，展现出巨大的潜力。

刘强(qiáng)东(dōng)推(tuī)出的AI数字人(rén)推动(dòng)了空间计算的发展。AI与(yǔ)空间计算结合被认为(wèi)是(shì)人机交互的(de)革(gé)命性创新，智能体将(jiāng)成为未(wèi)来终端。空间计算作为(wèi)元宇宙核心技术，结合(hé)NLP等AI技术可提升数字人(rén)交互能力，证 明其可(kě)行性，优化用户体验，推动技术进步
，为空间计算发展提供新动(dòng)力。

王博：空间计算(suàn)板块行情主要由基(jī)础软(ruǎn)件和硬件生态
完善驱动：一是3D内容(róng)软件成(chéng)熟，如渲染、动画等，决定行业(yè)增长基础；二是高算力AI芯片(piàn)支持复杂神经网(wǎng)络运行(xíng)和数据快速处理。

刘强东AI数字人是应 用生态重要催化，现(xiàn)象级(jí)产品发布(bù)能促进新兴(xīng)产业成长，带动产业(yè)链需求或验证技术落地。近(jìn)期催化剂包括苹果Vision Pro发布及直播电商AI数字人(rén)推出，展示成像、交互(hù)优越性能及内容生(shēng)成技术进展(zhǎn)，推高预期(qī)。

黄继晨：新技术成为主流需(xū)批量(liàng)化应用，点(diǎn)状应用难驱动产业链爆发。对于空间计算板块，需要(yào)关注新应用是否批量出现并提(tí)升生产效率。这将决定其能否成为主流或平台型技术，实现广泛应用和持续发(fā)展。

谢(xiè)屹：数字人与空(kōng)间(jiān)计(jì)算是(shì)计算机应用的(de)两个领域：前者替(tì)代人(rén)的语言思维和形象，后者在数(shù)理思维(wéi)和行动上替代人，尤其在制造业(yè)。目前的趋势有：一是智能化，如仓储盘点、流水线监(jiān)控等由计算机(jī)替 代；二是底层逻辑与数字人相似，都是计 算机逐步(bù)替代(dài)人完成的任(rèn)务，提升效率(lǜ)和智能化水平(píng)。

空间计算远期空间广阔

有望催(cuī)生万亿级新兴市场

中国基金报记者：空(kōng)间计算的发展空(kōng)间如何？如何看(kàn)待这(zhè)一板块(kuài)的投资机会？

黄继(jì)晨：空间计算技术(shù)本(běn)质上是将人类的生产(chǎn)力从二维升级到三维(wéi)空间(jiān)，必将(jiāng)促进生产力(lì)的阶跃性发展，远期空间较大(dà)。但短期须看到当前(qián)技术储(chǔ)备(bèi)仍需进一步完善，比(bǐ)如在(zài)3D空间(jiān)构建过程(chéng)中，需(xū)要更高性能的算力支撑。

这一板块的(de)投(tóu)资机会(huì)仍是硬件先行，可重点关注高性能算力(lì)产(chǎn)业链和硬(yìng)件终端产业链的投资机会。

王博(bó)：根据Market.us预(yù)测，空
间计(jì)算有望从2023年1426亿美元增长(zhǎng)至2032年约6202亿美(měi)元， CAGR（复合增长率）达18.3%。

投资机会(huì)可从(cóng)两个角
度拆(chāi)分，一是按(àn)技术类型(xíng)区分，AR、VR和MR（混合现实）短期内扩散趋势明显，对空间计算的需求明显提升。长期来看，空间计算(suàn)与物联(lián)网（IoT）的集成，可以增强交互能(néng)力，服务/产品更直观、更高(gāo)效。

第二，按下游(yóu)应用区分，国内电商场景(jǐng)增长前(qián)景确定性强，关注传媒板块降(jiàng)本增效；全球范围内，医疗、自(zì)动(dòng)驾驶等(děng)领域规模大于传媒，随着技(jì)术成熟，国内空间计算在这些领域将加速发展。

刘疆：空间计算是一种新兴计算模型，利用空间属性高效处理数据，随着技术(shù)进步和多元交互方式成熟，在C端展现出巨大潜(qián)力。作为信息(xī)产业升级的关键方(fāng)向，空间计(jì)算尚处于
发
展初期，需满足基础设施能力提升、硬件设备(bèi)体验优化和丰富应用生
态(tài)等条(tiáo)件。目前，高(gāo)性能芯片、5G网络等基础设施逐步完善，硬件创(chuàng)新涌现，刘强东(dōng)AI数字人展示了技术应(yīng)用潜力，值(zhí)得广泛关注。

林心龙：空间计算(suàn)依(yī)赖先进硬件与强大软件，未(wèi)来将发展更先进硬(yìng)件。其在教育、医(yī)疗等领域具有广泛应用潜力，将深刻影响多个行(xíng)业，实现终端(duān)变革。技(jì)术(shù)突破在于实现立体交互(hù)，重构 产 业生态。全球空间计算市场2023年达232.6亿美元，预计2024—2032年复(fù)合(hé)增(zēng)长率达41%。中国市场增(zēng)长(zhǎng)强劲，潜力巨大。

谢屹：空间计(jì)算涉(shè)及探测、理解和(hé)干涉三个关键环节(jié)，通(tōng)过(guò)激光雷达、传感器(qì)等设备感知空间变化，利用视(shì)觉技术分析3D世界，并自(zì)动应(yīng)对事件(jiàn)。最新趋势是智能(néng)化和虚拟化，将催生众多应用(yòng)，如物流无人机、人(rén)形机器人和(hé)XR元宇(yǔ)宙。

空间计算是长期(qī)投(tóu)资机
会，横跨电子(zi)、计算(suàn)机(jī)、通信(xìn)等(děng)多个子(zi)行业及广泛下游应用。然而，投资需关注标的盈利兑(duì)现能力，因为(wèi)技术发展需时且范围广泛，不(bù)会(huì)一蹴而就。对投资者而言，持续观察(chá)并把握技术(shù)成(chéng)熟和市场需求是关(guān)键。

未来预计(jì)有更(gèng)多积极政(zhèng)策出台

中国(guó)基金报(bào)记者：近期九部门联合发(fā)布《加快数(shù)字(zì)人才培育支撑数字经(jīng)济发展行动方案（2024－2026年）》，您怎么看？未来数字经济(jì)领域还有哪些政策及利 好值得期待？

刘疆：政(zhèng)府高度(dù)重视数字经济的发展，已(yǐ)推出一系列积极政策促进(jìn)产业成长。人才是数字经济(jì)的核心驱动(dòng)力(lì)，此次(cì)举
措精准把握了产业发展的关键要素。

未来预计将会(huì)有更多积极的政策出台，同(tóng)时，国内在技术(shù)、产品等方面有望
实现显著突破，如半导体设备及制造的进步(bù)，GPU等高端算力芯片的(de)创新，以及新兴AI应用的(de)爆发。

王博：从数字经济产业体系(xì)的角度看，可期待未来数(shù)字基础设施(shī)领域配套政策完善，一方面对数字人(rén)才教育(yù)产业着手(shǒu)严格规(guī)范；另一方面，预计加大(dà)对(duì)人(rén)才引进与培养、算力升级、模(mó)型开发等重要环(huán)节的补贴。

雷志勇：政府发布的行动方案体现了对数
字(zì)经济长(zhǎng)期(qī)发展的支持。数字人(rén)才培育将为技术(shù)创新和(hé)产业升级提(tí)供有力支撑，激发数字经济活力(lì)。期待人工(gōng)智能、大数(shù)据分析和(hé)云计算等领(lǐng)域更多政策扶持 ，以及数据安全和隐(yǐn)私保护的进展，这将增强消费者和企业信心，推动数字服务更广泛采用，促(cù)进数(shù)字经济持续发展。

谢屹：此行动方案颇具前瞻性，旨在解决新技术普及带来的(de)转型期问题，特(tè)别是人(rén)才结构失衡。方案强调推行工学(xué)一(yī)体化技能人才培养(yǎng)，支(zhī)持各方加强(qiáng)创(chuàng)新型、实用型(xíng)数(shù)字技能培训，不(bù)仅(jǐn)针对在校学生，还包括为有经验者提供新技能培训的机构。这有助于覆(fù)盖广(guǎng)泛群体(tǐ)，特别是帮(bāng)助(zhù)被新技术淘汰(tài)的人员，确保(bǎo)新技术的平稳推广和社会(huì)经济稳定发展。

林心(xīn)龙：未来数(shù)字经济领域值得期待的政策和利好，主要包括：一是促进数字基础(chǔ)设施建设与产业(yè)数字生态进一步融(róng)合；二是政(zhèng)府主导下的数字需求释放，特别是在(zài)建设、医(yī)疗、教育等领域，有望率先形成规范化(huà)的数字需求释放机制；最后通过引进(jìn)国外先(xiān)进的技术
和管理经验，进一步促进国内数字经济(jì)的创新和发展。

海森药业2023年度拟派3400万元红包数字经济领域已出(chū)现(xiàn)很(hěn)多成熟投资机会

中国基金报记者：数字经济已成为我国(guó)一大战略发展方向，哪些细分领域呈(chéng)现不错的投资价值(zhí)？如何把握？

王博：当前数字经(jīng)济领域已出现较成(chéng)熟的投资机会，如信(xìn)创 产业（数(shù)据库(kù)、操作系统、芯片等）、IT基础设施、下游数字化转型等。要把(bǎ)握投资(zī)机会，一(yī)是聚焦
行业龙头和技术(shù)领先优势、创新能(néng)力驱动选股。二是产业链为(wèi)脉络梳理高价值环节，聚焦高附加(jiā)值部分。三是(shì)重点关注国央企和主链相关，例如三大运营商近年逐步接替国(guó)内互联网大厂成为AI和大数据基础设施服(fú)务的核心力量。

谢屹：首先，所有能通过采用数字技术达到生(shēng)产效率提高的行业都存在普遍(biàn)的机会。比如快递行业正 在尝试的物(wù)流无人机。其次，为各行业(yè)提供数字化(huà)手段(duàn)、设备、软件(jiàn)的企业，大概率会更(gèng)多(duō)受益于(yú)整个经济体数字化提升的过程。最后，最具爆发 性的可能(néng)是应用(yòng)新的技术开创
出的全新(xīn)行业 或 者商业模式，很多集中在虚拟现实领域。

雷志勇(yǒng)：从(cóng)产业趋势看，技术(shù)发展引发底层训练与推理(lǐ)算力需求激(jī)增，全球AI巨(jù)头正处于
大规模投入(rù)初期，算力(lì)基础设施景气度持续上行。业绩方(fāng)面，算力企业具备落地能力(lì)与(yǔ)高盈利增长确定性。当前估值合(hé)理，尤其光模块等算力方向值得关注。此(cǐ)外，AI技术(shù)推动应(yīng)用创新，有望(wàng)催生爆款(kuǎn)应用，软件与游戏类公司如具备产品落地能力，将(jiāng)迎来估值(zhí)提升机遇。综上，算力基础(chǔ)设施
及(jí)具(jù)有产品落地(dì)能力的软(ruǎn)件、游戏公司将成为投(tóu)资
焦(jiāo)点。

黄继晨：三大(dà)子行业有望成为重(zhòng)点。一是 AI算力，Sora展示大(dà)模型规模法则效用(yòng)，硬(yìng)件和基础设施先行；二是(shì)AI应用，中国数字经济基础设施完备(bèi)，内需(xū)市场和人(rén)口规模为AI应用提供基础，看(kàn)好视频生成、游戏制作(zuò)、AI+医疗/教(jiào)育/交通等领域(yù)；三(sān)是AI数据，大模型训练需大量数据，掌握数据资源的企业
将获数据要素资产(chǎn)价值重估。

刘疆(jiāng)：数字经(jīng)济涵盖多个关键方向：重大创(chuàng)新(xīn)为核心驱动力，人工智能领域从算力到应用(yòng)均充满潜力；国产替代(dài)为重要战(zhàn)略，保障数字经济安全；景气度驱动(dòng)投资机会，科技行业变化快，新产品(pǐn)、新政 策(cè)推动细分领域快(kuài)速崛起。把握这些方向，有(yǒu)助于发掘数字经济领域的投资(zī)机会，共享发展红利(lì)。

林心龙：我们(men)需要关注数(shù)字经济发展(zhǎn)趋势，尤其是人工智能、数据要(yào)素、低空经济和华(huá)为产业链(liàn)等领域。生成式AI技(jì)术将推动
数字经济向智(zhì)能经济转(zhuǎn)型，深度融合数字(zì)经济与实体(tǐ)经济，极大提升生产力。AI芯片、应用(yòng)、大模型及智(zhì)能驾驶等领域均具良好(hǎo)投融资(zī)机会，值得(dé)重点关注(zhù)，以把握数字经济时代的机遇。

短期追踪政策导向(xiàng)

中长(zhǎng)期把握产业趋(qū)势

中国基金(jīn)报记者：请从不同 细分(fēn)领域的周期性差异角度，介绍您在数字(zì)经济领(lǐng)域的(de)主要布局思路。

雷志勇：中长期看(kàn)，数字化、智能化对(duì)日常生活和(hé)制造业效率提升仍有较大空间，未来将在数(shù)字(zì)产业化和(hé)产业数字化两方面(miàn)进(jìn)行自下(xià)而上挖掘和配(pèi)置，重点关注景气度上行的算力(lì)基(jī)础设施、AI等方向，挖(wā)掘业绩和估(gū)值匹配的优质公司。

谢屹：数字经济的(de)投资方向丰富，差异性大。布局的思路主要是抓住可(kě)靠性，而不是短期炒作的波动性(xìng)。落(luò)实到(dào)具体投资标的选择，要选择商业模式已相对成熟
，盈利兑现程度(dù)较高
，前景明朗，监管(guǎn)政策友好以及产业(yè)逻辑清晰
的方向(xiàng)。

刘疆(jiāng)：数字经济(jì)投(tóu)资特(tè)征(zhēng)为高弹性与高波动(dòng)性，需尊重产业快速变化与创新推(tuī)进的规律。立足中(zhōng)长期视角，关注新兴科技(jì)消费趋势与生活方式(shì)升级
，挖掘大级别(bié)产业变革与创新。深度挖(wā)掘泛人(rén)工智能领域机会，关(guān)注人形机器人、智能(néng)驾驶(shǐ)等新兴领域(yù)，以及政策(cè)支持产业(yè)。如此，可把握数字(zì)经济时代(dài)机(jī)遇，实现稳健投资。

黄继晨：遵循“硬件和基础设施先行，应用和商(shāng)业(yè)模式(shì)创新随后跟(gēn)上(shàng)”的科技创新投资规律(lǜ)，在一(yī)项平台型新技术(shù)出现早期，优先布局基础设施环节。同时，也对产(chǎn)业前沿应用保持紧密跟踪和高度敏感性，等待(dài)“应用(yòng)奇点”到(dào)来。

林心龙：重点(diǎn)布局可从三个角度进行：一是前瞻布局，聚焦大数(shù)据、人工智能、云计算(suàn)、区块链等关(guān)键(jiàn)核心技术及前沿领(lǐng)域如量子(zi)计算、量子通(tōng)信(xìn)；二是把握产业趋势，关(guān)注5G网络、千兆 固网（F5G）等新型数字基础设施建设；三是逆周期投资，数(shù)字经济产(chǎn)业大部分环节具(jù)有逆周期性，能在经济下行(xíng)期间发挥支(zhī)撑(chēng)作用，为长期(qī)发展奠定基础。

王(wáng)博：投资布局数字经(jīng)济应关注落地和商业化节奏，短期追踪里程碑事件和政策导(dǎo)向，灵活调整；中长期把握产业趋势，围绕国家战略，关注高景气度和供需复苏快的行业，如芯片设计、光模块、5G通(tōng)信和云计算；审慎持(chí)有并跟踪产业数(shù)字化、集成电路制造等景气度提升(shēng)减慢
/收缩方向；择时卡位和提前布局确定性显现、规模化普(pǔ)及待验证领域，如AI大模型、空间计算等。

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