近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的(de)负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别(bié)而(ér)存在很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍(réng)将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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