A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuà麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁ng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复的(de)板(bǎn)块麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁strong>。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。