金融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发(fā)布会(huì)。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何(hé)看待(dài)未来的走势？

　　国家统计(jì)局新(xīn)闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中国(guó)经济不(bù)存在通缩，总的来(lái)看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个(gè)百分点(diǎn)，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性(xìng)因素影响。

　　一是食(shí)品价格(gé)的(de)回落(luò)。随着(zhe)气(qì)温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落(luò)2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋(qū)于(yú)回落，对国(guó)内(nèi)居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政(zhèng)策去年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我们(men)看(kàn)到，4月份燃油小汽车(chē)价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同(tóng)期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源(yuán)价格上(shàng)升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌(líng)晖指出，在价(jià)格中(zhōng)食品(pǐn)和(hé)能源由于(yú)受到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价格(gé)总体的(de)状况，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目(mù)前的(de)情况来(lái)看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是(shì)服务需(xū)求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩大。4月份，服务价格(gé)同比上涨(zh东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗ǎng)1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未来(lái)随着服(fú)务消(xiāo)费需(xū)求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响(xiǎng)因(yīn)素有(yǒu)以下几个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗商(shāng)品价格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色(sè)价格出(chū)现下降(jiàng)，4月份石油(yóu)和天然气(qì)开(kāi)采业价格(gé)下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和(hé)化学制品业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延(yán)加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢(huī)复(fù)常态化运行以后，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足，价(jià)格有所下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需(xū)求季节性减(jiǎn)少，市(shì)场(chǎng)进入淡季(jì)，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比较充(chōng)足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下(xià)行情况还(hái)会(huì)延续。但是随(suí)着国(guó)内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天央行发布的一季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复(fù)时间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行(xíng)开局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值(zhí)区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮(lún)物价回落(luò)客(kè)观(guān)上(shàng)有以下(xià)因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力(lì)较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢(màn)。实体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费(fèi)的(de)转化(huà)受(shòu)收入分配分化、收(shōu)入(rù)预期(qī)不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提前还贷现象，也一(yī)定程度(dù)影(yǐng)响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃(rán)料的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效(xiào)应(yīng)，去年(nián)二季度受疫情冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年(nián)二季度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升(shēng)。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅(fú)波动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去(qù)年(nián)同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高(gāo)基(jī)数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发(fā)挥充(chōng)分作(zuò)用，经济内(nèi)生动力也在增(zēng)强，供需(xū)缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合(hé)，预(yù)计下半(bàn)年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年(nián)末可(kě)能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附(fù)近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济(jì)没有出(chū)现(xiàn)通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价格(gé)持续(xù)负增长，货(huò)币供应量(liàng)也(yě)具有(yǒu)下(xià)降趋势，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴随(suí)经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求基(jī)本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居(jū)民预期稳定(dìng)，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短周期波(bō)动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而变化(huà)，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经(jīng)济(jì)1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价(jià东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)格的(de)提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价(jià)指标低位(wèi)徘(pái)徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复，显示(shì)经(jīng)济处于复苏初(chū)期(qī)。以(yǐ)企业中长期(qī)资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经(jīng)济(jì)2个(gè)季度左右的(de)经验规律，本轮信(xìn)用扩张(zhāng)会带动经济在(zài)2023年初(chū)见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需(xū)等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。除(chú)去(qù)年基数较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食(shí)品价格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活(huó)动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升(shēng)。伴随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用(yòng)？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转(zhuǎn)较为常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来(lái)也有类(lèi)似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机(jī)构，与居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居(jū)民与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使(shǐ)得信用派生驱动和(hé)表征不(bù)同过往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自(zì)去年9月以来(lái)持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关融(róng)资拖累(lèi)总体(tǐ)信用(yòng)派生。传(chuán)统周(zhōu)期下(xià)，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地(dì)产(chǎn)驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信(xìn)用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续(xù)回升，而(ér)居(jū)民(mín)信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度(dù)以来，资(zī)金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融(róng)资(zī)显著(zhù)弱(ruò)于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投(tóu)资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的(de)持续改善(shàn)，企业资(zī)本开支在1季(jì)度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度(dù)渲染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的(de)存(cún)在，使得大(dà)家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策(cè)调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的(de)经(jīng)济波动(dòng)，部分高频指标报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消费动能或被低(dī)估，前半程靠居民(mín)出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后半程(chéng)靠居(jū)民消费能力的(de)恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续(xù)性和(hé)弹性(xìng)不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助于推(tuī)动(dòng)收入与消(xiāo)费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产大(dà)周(zhōu)期向下已是共识(shí)，地产链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周期；但(dàn)小周(zhōu)期(qī)超调后的修复(fù)出(chū)现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释(shì)放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西部(bù)地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级(jí)城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗