美国债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过(guò)了一项关于联邦(bāng)政府债(zhài)务上限(xiàn)和预算的法案，隔日(rì)参(cān)议院(yuàn)通过，根据法案政(zhèng)府开支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债务违(wéi)约(yuē)。根据(jù)美(měi)国国会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限(xiàn)危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于(yú)全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前(qián)美(měi)国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更(gèng)具韧(rèn)性，而市场(chǎng)关注的重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美(měi)国政府债务共有(yǒu)22次(cì)触及法定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数最大下(xi迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子à)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数为3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债(zhài)务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差(chà)，日经225指(zhǐ)数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的(de)可能性非(fēi)常(cháng)低，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很(hěn)多国家和行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现(xiàn)相对于美国和(hé)发达市(shì)场更具韧性，得(dé)益(yì)于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相(xiāng)对估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才(cái)是关键催化(huà)剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈利增长较去(qù)年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日(rì)本除外）相比(bǐ)，中国(guó)股(gǔ)市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的(de)顺利通过消除了(le)美国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致(zhì)有(yǒu)确(què)定的预期，所(suǒ)以(yǐ)近期(qī)美国以(yǐ)及全球资本市场并没(méi)有对美国债务上(shàng)限问题过(guò)度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的(de)叙事反应都较为平(píng)淡(dàn)，但(dàn)野(yě)村东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖(xiào)令君(jūn)对记者表示，从中(zhōng)长期的资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债(zhài)上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点：一(yī)是多元(yuán)化低相关性(xìng)资产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类(lèi)策略(lüè)，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债(zhài)上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一(yī)定比例(lì)的避险(xiǎn)资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度(dù)展望中也提(tí)到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内仍会高位震(zhèn)荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时全球(qiú)整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极(jí)端危(wēi)机(jī)环境下，大类资(zī)产会(huì)呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度(dù)恐(kǒng)慌时(shí)期，市(shì)场无差别(bié)抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下(xià)行风险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美(měi)债违约并非我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品(pǐn)策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用(yòng)市场的最(zuì)佳非(fēi)对(duì)称对冲策略是做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联(lián)储停止紧缩货币政策，对美股也(yě)是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财(cái)政支出得到(dào)了保证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续举债。最近两(liǎng)周的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三(sān)大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观(guān)。可见随着(zhe)美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)的尘(chén)埃(āi)落定，美股仍(réng)有望进一步(bù)有良(liáng)好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未(wèi)来(lái)的财(cái)政政策和货币政策(cè)上(shàng)。肖令君认为(wèi)，如果未出(chū)现(xiàn)黑(hēi)天鹅事件(jiàn)，预(yù)计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关注就业数据和工商业运行情况，等待(dài)市场(chǎng)自然(rán)降温至浅萧条后再开启降息，年内降(jiàng)息(xī)的乐观预(yù)期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于(yú)预(yù)期，如果年(nián)核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继续(xù)加息的可能，但加息周期已接近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的趋势(shì)不(bù)会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协(xié)议通过后(hòu)，美(měi)国财政部预(yù)计将(jiāng)可于未(wèi)来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生(shēng)显(xiǎn)著的吸(xī)力(lì)作用。债券收益率或(huò)将随着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美(měi)国财政部(bù)的工作重(zhòng)点是如何为美债找到(dào)买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一(yī)，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期(qī)，接下来是(shì)否迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子要调整货币(bì)政策停止缩表抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以(yǐ)中(zhōng)国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普通家(jiā)庭可能成(chéng)为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称(chēng)，美联储现(xiàn)在仍在缩表迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果(guǒ)美联储缩表卖出美(měi)债，美国财(cái)政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美债的(de)重新发(fā)行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美联储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此前暗示(shì)未来还会加息的措辞，需要关(guān)注6月利率(lǜ)决(jué)议(yì)中美联储是否能进一(yī)步(bù)确认(rèn)停(tíng)止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子