射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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