金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下(xià)调，但是(shì)机构(gòu)分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目(mù)前实(shí)际利率的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。 <蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思/p>

　　国君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化(huà)。本轮存(cún)款利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率客(kè)观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等(děng)多地中小银行（地(dì)方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非(fēi)真的降息蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调(diào)降也属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通(蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向(xiàng)金(jīn)融(róng)资(zī)产流入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可(kě)以降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比(bǐ)修复(fù)最快的时候(hòu)已(yǐ)经过去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继续下探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优。

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