5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新(xīn)份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内(nèi)地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市(shì)场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需金允智致命之旅演的谁(xū)要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过(guò)定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和(hé)机(jī)会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先(xiā金允智致命之旅演的谁n)，人工智能有望成(chéng)为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对(duì)比美(měi)国创新药(yào)占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性持续承压和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已(金允智致命之旅演的谁yǐ)经price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是大(dà)概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较(jiào)高，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市场。

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