5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持(chí)续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平(píng)。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定(dìng)性很强稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ng>

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续(xù)得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原料(liào)药、医(yī)疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器(qì)械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分(fēn)都(dōu)被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗(liáo)行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的(de)，传统药(yào)企必(bì)须要(yào)给(gěi)创新留(liú)出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营(yíng)收增速高达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药企业(yè)而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不(bù)及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性(xìng)的(de)领(lǐng)域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医(yī)院对(duì)口帮(bāng)扶等方式(shì)，引导优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种(zhǒng)形式，满足(zú)县域居民的(de)基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊(zhōng)，将继(jì)续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将会(huì)得到优(yōu)化，促进更多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生(shēng)领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这将推动医(yī)疗器械(xiè)市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步(bù)加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。