上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成(chéng)为(wèi)首只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债信用风险的担忧。 哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭p>

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传(哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭chuán)的说法是(shì)，可转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整，公司发行的可(kě哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭)转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着(zhe)出(chū)清，违(wéi)约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭(bì)眼(yǎn)买(mǎi)债”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格(gé)变化(huà)，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市(shì)处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交(jiāo)易(yì)可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度上的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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