在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何(h家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译é)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们家贫无从致书以观出自哪里，家贫无从致书以观每假借于藏书之家翻译的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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