近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布(bù)的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅(fú)明(míng)显大(dà)于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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