自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐn马美如简介g)顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来(lái)说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能(néng)是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还(hái)分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报水平的(de)是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)马美如简介具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利(lì)率环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马美如简介