大(dà)家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式志为核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房(fáng)需求的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在(zài)超大(dà)特大(dà)城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得(dé)当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机(jī)，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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