射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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