A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次(cì)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大，销售大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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