如果要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）国民党任公是指谁，任公指的是什么的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策国民党任公是指谁，任公指的是什么和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有国民党任公是指谁，任公指的是什么望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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