金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式(shì)开启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入(rù)销量负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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