财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出(c洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤hū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有市场(c洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤hǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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