4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对(duì)新年度(dù)减产担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运行，导致(zhì)国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来(lái)一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内棉价(jià)连续攀升，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需(xū)矛盾更为突(tū)出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现也好于预期，叠(dié)加(jiā)新疆天气(qì)不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动国内棉价不(bù)断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松(sōng)，上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)受(shòu)限。”申银(yín)万国期(qī)货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受(shòu)消费(fèi)旺季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存(cún)低(dī)位，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及订单排单时间达到近两年来最高(gāo)水(shuǐ)平。同时(shí)由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库存，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销也较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未(wèi)有(yǒu)效传(chuán)导到下(xià)游，棉(mián)纱(shā)、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查(chá)报(bào)告(gào)显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大(dà)3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区(qū)陆(lù)续(xù)出现低(dī)温降(jiàng)雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗(miáo)带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑(zhèng)棉(mián)一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出(chū)现大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端(duān)天气，导(dǎo)致部分棉田重播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新(xīn)年度(dù)供应收(shōu)紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国内价(jià)格明显上(shàng)涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端方面(miàn)，在意向种植面积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而(ér)成品库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平(pí三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹ng)，整(zhěng)体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不(bù)明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行(xíng)业(yè)淡季，下游需(xū)求存在(zài)走弱的(de)预(yù)期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一定的压(yā)力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏(sū)的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花(huā)消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军(jūn)。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业(yè)者担忧持(chí)续加息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了对于(yú)2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全(quán)球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“US三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹DA报告整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全(quán)球棉市(shì)供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经(jīng)济向好预期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而(ér)国(guó)外弱预期背(bèi)景下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正(zhèng)。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)延(yán)续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续与外棉市(shì)场的竞争压(yā)力或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下(xià)游(yóu)步入淡季后需(xū)求支撑减弱(ruò)，当三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹前基本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉(mián)短期(qī)预计宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级(jí)改造(zào)加工设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如(rú)果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在(zài)今(jīn)年(nián)重演(yǎn)，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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