北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(méi)有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且(qiě)会取代(dài)一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新(xīn)能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释(shì)为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资(zī)金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

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　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

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　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们(men)每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

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　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

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　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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