大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个(gè)大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的(de)时间和地(dì)点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于地肖指哪几个生肖？风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权(quán)益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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