钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技(jì)如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了(le)锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突(tū)破以及锂价(jià)不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传(chuán)艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发(fā)布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再(zài)难(nán)掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记(jì)录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营(yíng)的重大信(xìn)息(xī)，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所(suǒ)通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备(bèi)和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池(chí)项目(mù)的自(zì)有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公司营收将在生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资(zī)金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等(děng)诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时(shí)代(dài)落(luò)地奇瑞(ruì)车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送(sòng)样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新(xīn)发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的(de)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景(jǐng)下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能(néng)成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子(zi)电(diàn)池的一(yī)个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势(shì)就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年(nián)钠电产(chǎn)业规模化(huà)完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合川区工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相去(qù)甚(shèn)远。

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