昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前(qián)所创的两个(gè)月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大致持(chí)平一(yī)周(zhōu)前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财(cái)政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观(guān)点及其能实现的(de)程度也(yě)都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出(chū)现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗吨，对供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的(de)情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事(shì)件。“从商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低(dī)位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是(shì)以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那(nà)么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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