国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累计(j双修是指什么意思，双修是怎么进行的ì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球双修是指什么意思，双修是怎么进行的贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)双修是指什么意思，双修是怎么进行的安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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