A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌张大大到底是什么来头trong>不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担(dān)“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入张大大到底是什么来头(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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