财(cái)联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外(蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样wài)资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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