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cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商在内的“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年(nián)以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期(qī)<cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式/p>

　　2023年(nián)中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了(le)能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前(qián)我们(men)建(jiàn)议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口）、大(dà)型(xíng)银行(xíng)等细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式bāo)括化学(xué)品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造(zào)业(yè)已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行，高(gāo)速cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业(yè)绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较大。