A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎(hū)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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