大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们(men)的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)中(zhōng)行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不(bù)大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场的(de)战术调整虽然可(kě)能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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