2022年(nián)是国(guó)内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行业备受(shòu)瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成长性(xìng)背景下，上市(shì)企(qǐ)业(yè)产量(liàng)不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的(de)硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器(qì)、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字(zì)塔结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)贡献占(zhàn)比就高达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对企业(yè)经营数据变(biàn)化的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于中下(xià)游企业来说意味着原材料成本得(dé)到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁能源重要(yào)方向(xiàng)的(de)光伏设备，市(shì)场加大(dà)对(duì)上(shàng)市公司的扶持(chí)力(lì)度。金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家(jiā)2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加(jiā)；累(lèi)计获(huò)得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大，利润增速可观(guān)。产量(liàng)方面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设备行业(yè)实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处于(yú)供(gōng)不(bù)应求(qiú)的状(zhuàng)态，年(nián)内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净利润增速(sù)居前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行(xíng)业有竞争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的(de)硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率(lǜ)第2低(dī)，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首先是(shì)源于供不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其(qí)为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片价格依然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格(gé)持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代(dài)表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中(zhōng)提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶(jīng)硅(guī)产能缺口(kǒu)，相关产品持续(xù)扩(kuò)产，价格(gé)同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领域的企(qǐ)业(yè)容易形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现(xiàn)爆发式增(zēng)长(zhǎng)，平均(jūn)归母净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别是大全(quán)能(néng)源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企业(yè)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备行业整(zhěng)体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上(shàng)游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋(qū)势(shì)，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中下游45家(jiā)企业2022年归母净利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来(lái)看，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加(jiā)工设(shè)备和逆变器毛(máo)利率3年来基(jī)本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别(bié)是光伏电(diàn)池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等(děng)因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对较少，板块整体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对(duì)龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计(jì)装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中下游(yóu)盈利能力有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅(guī却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)片价格自高位走(zǒu)出下行趋势(shì)，行(xíng)业格(gé)局将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅(guī)片(piàn)价(jià)格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业(yè)协(xié)会硅业分会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均(jūn)价(jià)降至5.25元/却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝span>片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格(gé)区(qū)间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业(yè)的经(jīng)营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对上游(yóu)公司盈(yíng)利的(de)影响。今年一季度，大全能(néng)源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环(huán)相(xiāng)比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存(cún)货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比还是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为例，2022年一(yī)季度(dù)存货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同(tóng)期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅(guī)片面临短(duǎn)期供(gōng)过(guò)于求的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏加工设备(bèi)等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝