在股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能(nén山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗g)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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