近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒ却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝u)次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收(shōu)缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出(chū)现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预(yù)期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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