大家周末(mò)好，先来(lái)看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契(qì)奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队(duì)的(de)战备状态提(tí)升到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索沃(wò)行政线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备(bèi)状态与(yǔ)科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经(jīng)被科索沃(wò)特警封锁。

　　科(kē)索沃是(shì)塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行(xíng)！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除(chú)食(shí)物和能(néng)源后的核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济(jì)周期(qī)相关的通胀压(yā)力的(de)周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期货合约交易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续(xù)加息的押(yā)注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些(xiē)合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在(zài)6月会(huì)议上(shàng)将基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道(dào)，交(jiāo)易(yì)员们一(yī)直坚信(xìn)，美联储今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最终承(chéng)认，基(jī)于对期货的(de)押(yā)注，今年(nián)降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息(xī)，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的(de)预期。强(qiáng)劲的(de)经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议(yì)可能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市(shì)场预计联邦基金(jīn)利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利(lì)率届(jiè)时将降至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板块略显分(fēn)化(huà)。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工品种无(wú)论是下跌幅(fú)度，还是下行斜率(lǜ)，均(jūn)大于(yú)油(yóu)化工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的(de)根(gēn)源还是原料端表(biǎo)现的(de)差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将能源(yuán)危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处(chù)于(yú)衰退交易(yì)的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内(nèi)部来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已触(chù)碰到中东(dōng)主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油(yóu)生产商边际(jì)产油(yóu)成本、美国收(shōu)储目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续不达预期的(de)情况下(xià)，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑(duì)现(xiàn)，在能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油的成本支(zhī)撑、供应减量(liàng)率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主(zhǔ)产区动力(lì)煤的(de)边际到港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续(xù)带(dài)动产业(yè)链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌(diē)趋(qū)势明(míng)确，亦对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师刘(liú)书源表示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海(hǎi)分院负责(zé)人(rén)夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行(xíng)情持(chí)续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供应存在(zài)保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在(zài)增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调(diào)可(kě)能，成本端难以提(tí)供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温(wēn)雨(yǔ)季(jì)部分区(qū)域需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势(shì)以及自身品种的产能投放(fàng)周(zhōu)期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分(fēn)甲(jiǎ)醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封(fē行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思ng)后，出(chū)现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和(hé)坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移，难(nán)见反转。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着煤(méi)炭的大(dà)幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思前(qián)有所(suǒ)放大(dà)。“煤化(huà)工产业(yè)链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从(cóng)甲醇(chún)成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格不(bù)断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地(dì)企业(yè)有传(chuán)出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化(huà)工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增(zēng)的产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上游(yóu)降负(fù)或者(zhě)去(qù)产能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一个(gè)产能的上下(xià)游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出偏(piān)弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面(miàn)临较大投产压(yā)力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种(zhǒng)将受(shòu)到(dào)低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即(jí)使(shǐ)存在(zài)上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大(dà)

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源化工（尤其(qí)是油化工）板块较为强势主要还(hái)是基于原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面收紧的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌的行(xíng)情(qíng)中，原(yuán)油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的(de)宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但(dàn)是沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度领导人会(huì)议上承诺将加大(dà)力(lì)度打击俄(é)罗斯(sī)逃避其石(shí)油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球(qiú)需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要(yào)来自(zì)于(yú)中国需求复苏的持(chí)续；同时美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏(xià)季汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成本端(duān)带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强(qiáng)的(de)关键(jiàn)原因(yīn)还是(shì)在于(yú)原料端(duān)。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进口的大(dà)幅下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来(lái)临显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油在内的成品油库(kù)存(cún)均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也(yě)环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗(luó)斯减(jiǎn)产(chǎn)不及(jí)预期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈判达成(chéng)一致前(qián)，宏观层面(miàn)的不确行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思定性仍然会影(yǐng)响(xiǎng)市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目(mù)前油价(jià)被市场接受(shòu)度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油(yóu)成(chéng)本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可(kě)能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计(jì)6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平(píng)。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货(huò)价格表现更弱，因(yīn)而以原油折算成(chéng)本的加(jiā)工利(lì)润反而出现(xiàn)了(le)下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应(yīng)端(duān)的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产(chǎn)已(yǐ)在原油(yóu)及(jí)成品油发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产及3月末起暂停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹(dàn)性的原(yuán)油供应构(gòu)成扰(rǎo)动(dòng)。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再次对原油(yóu)市场做空者(zhě)发出警告(gào)，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判带来的需(xū)求端不(bù)确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产的(de)小概(gài)率事件发生，二季度起的基准去库预(yù)期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化(huà)工品表现中，油制强(qiáng)于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭供给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏(xià)季(jì)是成品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获(huò)得(dé)支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市场中下(xià)游库存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思