随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的绝(jué)对收益或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年(nián)市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度股票市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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