在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成(chéng)立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应(yī平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思ng)对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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