在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita 几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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